氧化铝价格创近十年新(xin)高 供给收紧局(ju)面(mian)难改,电解铝,市场,需求
证券时报(bao)记者(zhe) 赵黎昀
自10月22日盘中一度(du)突破5000元/吨(dun)关口后,国内市场上氧化主力合约2411价格近日已(yi)稳定在5100元/吨(dun)上方(fang),刷新(xin)历(li)史(shi)高点,较一年前这(zhe)一新(xin)品种上市之初的价格近乎翻番。而市场上,当(dang)前氧化铝价格也已(yi)逼近5000元/吨(dun),为近十余年来高位。
作为电解铝重要的生产原材(cai)料,氧化铝价格持续走(zou)高,已(yi)显著冲击了铝企(qi)的盈利水平。证券时报(bao)·e公司记者(zhe)近日采访了解到,相较今年5月份,铝企(qi)单(dan)吨(dun)盈利已(yi)缩减超千元,个别企(qi)业甚至陷入亏损区间。
氧化铝价格高位运行,对下游形成冲击,产业链负反馈效应渐显。不(bu)过采访中分析人士多认为,当(dang)前氧化铝供给端(duan)未释放预(yu)期,市场供需矛盾尚存,短期价格强(qiang)势格局(ju)或难改。
氧化铝突破5000元/吨(dun)
“近一年来,氧化铝现货价格从2700多元/吨(dun),涨至目(mu)前近乎5000元/吨(dun)的高点,已(yi)经刷新(xin)了近十多年来的高位,成本压力可见一斑。”谈及今年企(qi)业的盈利状况,一河南地区电解铝生产企(qi)业负责人坦言,虽然近期铝价有所(suo)回暖(nuan),但重要生产原料氧化铝的价格持续高涨,已(yi)严重挤压了生产利润(run)。
10月24日,国内市场上氧化铝主力合约2411价格达到5135元/吨(dun),刷新(xin)了该品种自2023年6月上市以来的历(li)史(shi)高位。
而在现货市场上,2024年以来全国氧化铝价格也整体处于持续上涨行情(qing)中。
在今年9月底,全国氧化铝市场价格就已(yi)突破2021年4103元/吨(dun)的价格高位,并持续走(zou)高,创下近十多年来的历(li)史(shi)新(xin)高。截至10月25日,阿拉丁(ALD)氧化铝加权指数(shu)为4948元/吨(dun),较年初上涨1730元/吨(dun),涨幅为53.8%。
中原期货有色(se)行业分析师刘培洋接受证券时报(bao)·e公司记者(zhe)采访时称,氧化铝价格走(zou)强(qiang),也对电解铝价格形成支撑。不(bu)过虽然近日沪铝主力合约2412突破了2万元/吨(dun)大关,但年内整体涨幅远不(bu)及氧化铝。截至10月25日,卓创资讯A00铝价为2.08万元/吨(dun),较年初上涨1330元/吨(dun),涨幅6.83%。
不(bu)过铝产业链相关产品价格并非集体走(zou)强(qiang)。
上海钢联数(shu)据显示,2024年国内预(yu)焙阳极价格整体呈现震荡下行走(zou)势,山(shan)东大型电解铝企(qi)业10月预(yu)焙阳极采购价格为3690元/吨(dun),较2023年12月下跌338元/吨(dun)。
“影(ying)响价格持续走(zou)弱(ruo)的原因主要来自成本端(duan),当(dang)前国内焦市场供需矛盾依旧较为突出,石油焦价格自去年以来,持续处于低位整理阶段,虽然煤沥青价格有较大幅度(du)的波动,但由于其在阳极成本项中占比不(bu)高,对预(yu)焙阳极价格支撑有限。”铝事(shi)业部分析师赵天宇称。
供给吃紧推涨价格
采访中不(bu)少分析人士提及,造成今年氧化铝价格大涨的因素,主要来源于供给端(duan)。
一方(fang)面(mian),国产矿石因环保整治等问题一直没有完(wan)全放开,铝土矿进口依赖度(du)继(ji)续上升。另一方(fang)面(mian),铝矿主要进口来源国几内亚因受天气、政策、航(hang)运等不(bu)确定因素影(ying)响,矿石供应整体处于偏(pian)紧格局(ju),制约了国内氧化铝运行产能抬升。
阿拉丁分析师谢灵芝告(gao)诉证券时报(bao)·e公司记者(zhe),当(dang)前受河南地区环保复垦政策,以及国家矿山(shan)安(an)全管理及监察的影(ying)响,矿山(shan)开采受限,生产原料缺乏,从而导致(zhi)氧化铝供应趋紧。与此同时,当(dang)前海外(wai)氧化铝价格已(yi)升至680美(mei)元/吨(dun),年度(du)涨幅达到94%,氧化铝进口成本攀升至5700元/吨(dun)之上,国内进口窗口持续关闭,更加剧了货源紧张的局(ju)面(mian)。
上海钢联铝事(shi)业部分析师陆俊杰表示,今年氧化铝厂(chang)减产检修频繁,导致(zhi)下游部分长单(dan)执(zhi)行受阻,短期供应端(duan)的增量在补交完(wan)长单(dan)之后没有可贡献的现货富余量。
除供给端(duan)因素外(wai),陆俊杰还表示,处于氧化铝下游的电解铝市场,今年新(xin)投及复产进度(du)超乎预(yu)期。
截至目(mu)前,中国电解铝运行产能为4398.8万吨(dun)/年,同比增加2.09%,电解铝企(qi)业开工率(lu)已(yi)经高达97%。而当(dang)前临近年末,假期因素和冬季补库(ku)导致(zhi)下游铝厂(chang)不(bu)得不(bu)实施刚(gang)需补库(ku),现货流通问题得不(bu)到缓(huan)解,因此氧化铝采购价格水涨船高,供应呈偏(pian)紧格局(ju)。
“随着西南地区电解铝逐步复产,国内电解铝运行产能上升至近几年高位,且今年四季度(du)减产预(yu)期落空,氧化铝需求端(duan)一直保持高位。”在刘培洋看来,氧化铝价格的持续走(zou)强(qiang),与下游电解铝企(qi)业需求旺盛不(bu)无关联。他表示,今年二季度(du),市场对美(mei)联储降息预(yu)期不(bu)断升温,电解铝和其他一样,均走(zou)出一轮大幅上涨行情(qing)。而到8月份之后,随着市场利空情(qing)绪(xu)不(bu)断被消化,且国内政策端(duan)开始逐步发力,电解铝价格再度(du)走(zou)出一轮上涨行情(qing)。价格支撑下,企(qi)业生产热情(qing)自然高涨。
今年上半年,电力电子及交通运输等板(ban)块对铝需求拉动明显,铝表观消费同比累计(ji)增速达6.6%以上。在地产用铝表现偏(pian)弱(ruo)情(qing)况下,铝需求增速远超市场预(yu)期。同时,海外(wai)市场在通胀与降息逻辑间切换,利多有色(se)金属价格,铝价随有色(se)金属共振反弹。
“当(dang)前市场仍处于调整期,相应用铝需求有所(suo)收缩,但汽车(che)、光伏等新(xin)质生产力领(ling)域需求稳步向好发展(zhan),其用铝需求增量一定程度(du)抵消了房(fang)地产调整带来的需求下滑,需求整体呈现增长态势。”对于年内铝价走(zou)势偏(pian)强(qiang)的原因,卓创咨询电解铝分析师刘云艳分析,2024年铝价振幅较宽,是铝市基本面(mian)和宏观面(mian)共振下的结果。供应端(duan)来看,行业铝水需求较去年提升至75%左右,铝锭供应量有所(suo)减少。此外(wai),原铝、氧化铝受铝土矿供应紧张影(ying)响,价格攀升至十多年以来高位,也对电解铝价格起到较强(qiang)支撑。
电解铝利润(run)空间遭挤压
原料成本价格高企(qi)一方(fang)面(mian)支撑了铝价,但另一方(fang)面(mian)也对企(qi)业生产利润(run)空间形成挤压。
“在电解铝的主要成本项中,氧化铝占比连续呈现企(qi)稳提升态势,并已(yi)连续9个月超过电力成本比重。氧化铝价格及上游原料的自备程度(du)对电解铝企(qi)业成本的影(ying)响尤为重要。”上海钢联铝事(shi)业部研究员姚馨告(gao)诉证券时报(bao)·e公司记者(zhe),对比年内盈利高点,近月来电解铝生产企(qi)业利润(run)已(yi)显著缩水。
以9月盈利水平为例,Mysteel铝研究团队对全国电解铝企(qi)业进行调研并测算,2024年9月中国电解铝行业加权平均完(wan)全成本为16961元/吨(dun),与上海钢联9月铝锭现货均价19676元/吨(dun)对比,全行业盈利2715元/吨(dun)。与今年5月对比,成本提高了279元/吨(dun),但铝价月均价下跌了1096元/吨(dun),导致(zhi)9月电解铝理论利润(run)比5月下降了1375元/吨(dun)。
而据卓创资讯监测数(shu)据,年内电解铝行业盈利高点出现在4月中旬,行业平均盈利超过3000元/吨(dun)。随着近期氧化铝价格持续攀升,电解铝生产成本增加,利润(run)空间收窄,截至10月18日,行业平均盈利缩减至1400元/吨(dun)上下。
阿拉丁(ALD)盈亏数(shu)据模型则显示,5月电解铝全行业平均利润(run)3959元/吨(dun),创2022年3月以来高位。但随着氧化铝价格不(bu)断冲高,9月全行业利润(run)下降至2100元/吨(dun)附近。按照实时价格测算,全行业加权平均完(wan)全成本抬升至1.9万元/吨(dun)附近,河南、贵州、广西等地电解铝生产成本抬升至2.05万元/吨(dun)上下,样本铝企(qi)进入微利状态,个别铝企(qi)甚至出现小幅亏损。
电解铝企(qi)业生产利润(run)缩水的同时,氧化铝企(qi)业盈利空间却在不(bu)断上行。百川盈孚统(tong)计(ji),自6月份以来,氧化铝周度(du)行业平均毛利一直在1000元/吨(dun)以上,保持着历(li)史(shi)高位水平。
同样作为电解铝的上游,2024年预(yu)焙阳极生产企(qi)业利润(run)多在盈亏线上下小幅波动。其中上半年受原料市场波动以及阳极较长的生产周期影(ying)响,多数(shu)企(qi)业成本倒挂明显。
赵天宇介(jie)绍,当(dang)前主流电解铝企(qi)业每生产1吨(dun)电解铝约消耗预(yu)焙阳极0.48吨(dun),在电解铝各成本项中,预(yu)焙阳极成本比重约为10%至13%,近期阳极价格的波动幅度(du)对电解铝企(qi)业生产成本的影(ying)响暂(zan)不(bu)明显。
供需格局(ju)难改强(qiang)势趋势
氧化铝高价致(zhi)使下游成本压力陡增,产业链负反馈效应正逐步显现,涨势是否还有持续空间?
谢灵芝判断,当(dang)前矿石紧张格局(ju)尚未彻底改变,下游仍处于高需求格局(ju),叠(die)加冬储、春(chun)节备货的预(yu)期增强(qiang),以及北方(fang)采暖(nuan)季环保政策下氧化铝生产面(mian)临的不(bu)确定性,预(yu)计(ji)四季度(du)氧化铝现货价格仍具(ju)备继(ji)续走(zou)高的可能。
“目(mu)前氧化铝下游需求仍呈增长趋势,想(xiang)要缓(huan)解供需矛盾,只有通过供应端(duan)增量释放解决,途径包括放开国产矿山(shan)、国内氧化铝新(xin)投产能释放,以及进口窗口打开。”陆俊杰分析,从当(dang)前市场实际情(qing)况预(yu)判,国产矿山(shan)整治力度(du)还在不(bu)断加码,国产矿石开采受限的局(ju)势大概率(lu)会持续。同时,目(mu)前海外(wai)氧化铝供应也维(wei)持偏(pian)紧格局(ju),部分新(xin)投及复产进度(du)较慢,且从目(mu)前内外(wai)价差以及海外(wai)成交情(qing)况来看,短期进口窗口将维(wei)持关闭状态。
陆俊杰分析,未来氧化铝产能供给端(duan)增量的核心关注(zhu)点依旧在国内氧化铝新(xin)投产能的释放方(fang)面(mian)。预(yu)计(ji)年底前国内氧化铝还有200万吨(dun)的年化产能释放,实际能产生的现货对于解决当(dang)下供需矛盾而言可能只是杯水车(che)薪。不(bu)过,明年一季度(du)氧化铝行业尚有360万吨(dun)新(xin)增产能计(ji)划,届时市场供需格局(ju)或许(xu)会逐渐发生扭转。
刘培洋也认为,目(mu)前国内外(wai)宏观预(yu)期偏(pian)好,有色(se)金属板(ban)块整体偏(pian)强(qiang)运行,叠(die)加氧化铝供需偏(pian)紧的结构在短期之内难以反转,预(yu)计(ji)四季度(du)氧化铝价格将保持偏(pian)强(qiang)运行。
氧化铝短期价格高位难改的格局(ju)中,他认为,在“金九(jiu)银十”消费旺季下,铝库(ku)存去化顺畅,成本对铝价也有支撑,预(yu)计(ji)四季度(du)电解铝价格有望保持偏(pian)强(qiang)运行。
姚馨认为,虽然成本端(duan)对铝价形成支撑,但铝价走(zou)势的不(bu)确定性仍存。一方(fang)面(mian),在美(mei)联储降息周期内,海外(wai)市场对美(mei)国经济走(zou)弱(ruo)的担忧仍将频繁扰动市场,同时11月美(mei)国总统(tong)大选结果或对商品市场带来一定影(ying)响。另一方(fang)面(mian),海外(wai)贸易壁垒政策频出、对后续铝材(cai)出口订单(dan)或带来一定不(bu)确定性。
阿拉丁电解铝研究员苏延波也提及,当(dang)前铝锭库(ku)存仍延续下降态势,加上氧化铝价格仍有再探新(xin)高的可能,成本重心随之继(ji)续抬升,铝价下方(fang)支撑比较坚实,短期或在商品联动的逻辑下继(ji)续上探。
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